2011/10/6 8:50:43 作者：網風 來源：1
9月28日，上證指數再度跌破前期低點，盤中最低下探至2383.40點，收盤報于2392.06點，自9月份以來，滬指已經累計下跌了6.83%，全年累計下跌幅度則已經達到了14.82%。A股的屢創新低，也讓新基金的發行舉步維艱，基金公司絞盡腦汁，但效果卻依然不盡如人意。
弱市基金擴容不止份額屢創新低
盡管市場“跌跌不休”，交易慘淡，但今年以來的新基金發行并沒有絲毫的減緩。
Wind統計數據顯示，從已經公告的情況來看，2011年以來，新成立的基金數量達162只。而在今年前8個月，新成立基金的數量就到了154只，已經達到了2010年的發行總量。其中，股票型基金的發行數量達到79只，債券型基金達到27只，QDII則達到了19只。從單月發行的數量來看，2011年7月和8月的單月基金發行數量均超過了20只。
截至目前，市場上就有包括長信內需、泰信中小盤、工銀瑞信主題策略、長盛同祥和中郵上證380在內的5只基金同時發售。除此之外，尚有包括博時回報靈活配置、大成中證內地消費主題、中海消費精選等6只新基金正等待發行，其募集期均在10月。
而從發行明細來看，按認購起始日期計算，博時基金今年以來共發行了博時抗通脹、博時卓越、博時裕祥、博時深證基本面200ETF及聯接4只新基金，富國基金(微博)(博客,微博)則發行了富國中證500、富國天盈分級、富國低碳環保、富國全球頂級消費和富國上證綜指ETF及聯接5只新基金。除此之外，廣發基金、匯添富基金(微博)和諾安基金(博客,微博)等的新基金數量也均在4只以上。
然而，伴隨著新基金數量持續井噴的，卻是單只基金的首發募集規模日益下降以及整個公募基金市場整體份額的停滯不前。Wind統計數據顯示，今年7、8兩月份的新基金平均發行份額僅分別為10.13億份和9.32億份，較今年年初的18億份左右的平均首發規模幾近腰斬。
個別新基金的發行更是慘不忍睹。今年8月12日，延期募集一周的金元比聯保本在經歷了26天的認購期后，其募集規模僅達到了2.78億份，當時被稱為最為“袖珍”的新基金;然而，就在短短一周之后，海富通穩進增利分級于8月19日結束認購，同樣是26天的認購期，相對于30億份的募集目標而言，2.21億份的募集規模無疑讓許多基金公司大跌眼鏡。而于9月19日剛剛募集完成的景順長城大中華，其募集目標為51.18億份，但最后募集規模卻僅為2.91億份。
“連海富通這樣的公司新產品發行都到了這種地步，我們還有什么目標?”日前一位滬上中小新基金公司的人士對《經濟參考報》記者表示，本來公司準備下半年發行一只分級債基，但現在債券市場極度低迷，已經沒有具體的募集目標，“看市場的情況而定。”他說。而另一位基金業人士則對記者表示，今年新基金的發行都很慘淡，“其實很多公司的很多產品最后根本募不滿，到最后都是靠自購或者部分關系純粹支持一把才能湊夠下限的。”他說。
實際上，Wind統計數據顯示，在發行了160余只新基金以后，基金市場的總份額從去年年末的24228.41億份增加到了目前的24835.24億份，僅增長了606.83億份，也就是說，每發行一只新基金，基金市場的規模增長僅為4億份不到。而從資產規模來看，卻從去年年末的24972.49億元縮水到了目前的23730.37億元，縮水達1242億元。
基金公司絞盡腦汁保首發自購成風
在如此慘淡的市場之下，基金的發行舉步維艱，基金公司為了保住首發規模也絞盡腦汁。
表現最為明顯的，就是認購期的延長。Wind統計數據顯示，在9月中旬以來開始認購的數只基金中，認購天數已經延長到了30天以上。中郵上證380、長盛同祥泛資源和工銀瑞信主題策略的認購期分別達到了34天、33天和32天，泰信中小盤精選的認購天數則達到了39天，而在9月5日開始認購的長信內需成長，其認購天數則達到了40天。
延長認購天數畢竟收效甚微，以今年以來認購天數最長的中銀全球策略為例，在經歷了54天的認購期后，其發行份額也僅為10.6億份，不到其募集目標46.4億份的1/4。部分基金公司開始把目標投向了渠道方。《經濟參考報》記者了解到，為了保證首發規模，部分中小型基金公司已經把目光投向了一些城市商業銀行。
“大行都有戰略合作伙伴，只要這些大的基金公司有產品，就基本上輪不上這些小公司。”前述基金業人士對記者表示。而一家小型基金公司的工作人員則表示，他們將同當地的城市商業銀行進行相關合作，“大行的檔期都排得很滿，和小銀行合作更能保證銀行的推介力度。”他說。
在這種情況下，基金的自購也已經成為常態，一些“背靠大樹好乘涼”的基金公司則格外令人羨慕。以新成立的平安大華基金公司為例，該基金公司的首只基金平安大華行業先鋒于9月16日結束認購，首發規模達到了31.98億份，明顯高于其他基金產品。其中，平安大華自購的凈額就達到了5000萬元。從股權構成來看，中國平安集團控股子公司平安信托有限責任公司持有平安大華64%的股份，背靠著平安這棵大樹，平安大華的新基金發行也格外引人注目。
除此之外，9月26日，交銀雙利與南方中國雙雙成立，交銀和南方分別自購了2000萬元;9月22日，信用增利成立，華泰柏瑞自購2000萬元。Wind統計數據顯示，2011年以來，共計有30家基金公司進行了自購(申購)，申購次數達到了51次，申購金額則達到了10.5億元。
公募基金深陷規模怪圈
“這是一個怪圈。如果所有的人都不發，那其實也就無所謂，但只要有人發，大家就會被迫都得發，否則老基金流失的部分份額就會自然的流到別人的口袋里。”一位基金評價業人士對記者表示，新基金越發越少、越少越發，實際上是一種群體的非理性行為。
而從渠道來看，基金有一個自然贖回率，對于這部分資金，渠道會對其進行營銷，而多數投資者也會選擇換一個新的品種，在對待這部分資金上，渠道對于老基金的營銷并不重視。業內人士表示，老基金的平均尾隨傭金比例在20%左右，而新基金達到65%甚至是85%也是司空見慣，在券商方面，老基金的交易量回報約在10倍左右，而新基金至少在40倍以上。
因此，到底是發新產品，還是持續營銷老產品，這在國內和國外的認識很不一樣。在國內，從渠道的角度來看，雖然早在2008年就規定了不能用首發規模來做渠道的考核和獎勵，但在之前的很長一段時間，銀行和券商這兩個主要渠道都是用首發作為考核，因此也形成了一個比較自然的觀念，即要持續賣新產品，但對老產品的營銷力度遠遠不及新產品。在一線的實際銷售上，也是以新產品的營銷為主。
但在國外，“一些大的資產管理公司旗下甚至只有那么幾個品種，一直在做持續營銷，根本不會去發一個新品種。如果沒有合適的時點、沒有合適的相關投資管理人員和風控措施的話，絕對不會上一個新產品。但在國內，基金公司根本不會考慮這些問題。”該基金評價業人士表示。
該人士認為，從根本上說，基金公司發新產品的目標僅僅是沖規模。雖然現在新產品賣不了多少，但基金公司之所以從群體博弈的角度做出這種行為，實際上還是由其最重視規模決定的。但從長遠來看，這實際上是一種自殺式的發展模式，“一直不重視投資者的利益，不把為投資者創造價值放在第一位，這條路必定越走越窄。”他說。
