2012/5/15 8:47:36 作者：SC003 來源：1
【提要】：更令人費解的是，在62家公布非公開發行預案的上市公司中，一些方案溢價過多，一些方案預期投向產能過剩行業，這給其未來持續盈利帶來諸多不確定因素。
乍暖還寒的A股，擋不住上市公司再融資的熱情。
5月12日，二重重裝(601268.SH)和鄭州煤電(600121.SH)分別公布了非公開發行預案。其中，二重重裝擬融資25億元、鄭州煤電擬融資10億元。
在此之前一天，京能熱電(600578.SH)、永生投資(600613.SH)、四創電子(600990.SH)、天馬精化(002453.SZ)也都發布了自己的非公開發行預案。
同花順iFinD數據顯示，截至5月14日，今年以來共計62家A股上市公司公布了非公開增發預案，合計募資總額約1177.41億元。
而記者發現，部分企業的募投項目是投向一些產能過剩的行業，恐對股價是禍非福。
市場用腳投票
5月14日，二重重裝下跌3.74%報收6.7元;鄭州煤電以上漲9.48%跳空高開，隨后盤中不斷出現大量減持盤，最終公司股價僅上漲2.98%。
而此前的5月11日，公布再融資計劃的京能熱電，最終以單日下跌8.08%報收7.96元，放出兩年半以來的最大單日成交量。盤后的交易數據顯示，兩家機構專用席位甩賣最多，合計賣出金額達到3415.6萬元。
5月12日，京能熱電繼續下跌，以單日下跌2.89%報收7.73元。無獨有偶，天馬精化在5月11日大跌7.31%。
“在目前的弱市行情中實施再融資，往往會被市場解讀為圈錢，尤其是一些上市不足兩年的公司，此前IPO的募投項目是否達到預期收益尚不知曉，投資者很多會選擇減持。”一位基金經理解釋說。
實際上，除去剛公布了非公開發行預案以外，截至5月14日，今年已有39家上市公司完成了再融資方案，合計募資超952億元。
記者發現，其中一些股票已經跌破了增發價格。
比如興民鋼圈(002355.SZ)。
今年4月25日公司實施定向增發，其增發價為12.99元。但是，該股在增發完成當日即報收11.89元。5月14日，興民鋼圈以下跌2.23%報收11.42元，較其增發價已經跌去12.09%，這令參與其增發的6家機構投資者全部浮虧。
疑惑的投向
更令人費解的是，在62家公布非公開發行預案的上市公司中，一些方案溢價過多，一些方案預期投向產能過剩行業，這給其未來持續盈利帶來諸多不確定因素。
比如，京能熱電的再融資方案包括定增購買資產，及向機構投資者配套融資兩部分。其中擬向公司大股東非公開發行股份，購買其持有的煤電業務經營性資產，重組標的資產的預估值為93.46億元，每股發行價為7.92元。同時，公司還擬向不超過10家機構定向增發，來補充流動資金，募資不超過25億元。
但是截至去年末，經初步預估，京能熱電擬購買資產的凈資產賬面值凈額僅為43.04億元。
“反正我是不會參與的，機構對其減持，以及近期市場的走勢已經表明了看法。”上述基金經理坦言，“有什么道理要溢價這么多?你補充流動資金為什么要我們來買單?”
還有天馬精化。公司的非公開發行預案擬募資5億元，每股發行價格不低于20.83元。募集資金投向中，最重要的為“改擴建5萬噸/年光氣及光氣化衍生產品項目”，擬耗資2.35億元。
但據記者了解，天安化工原有產能2萬噸/年，此次募投項目將使產能增加至5萬噸/年。
“擴大光氣產能，一是公司看好光氣產業鏈的發展。此外，這個光氣項目擴產后還可以滿足公司主產品AKD原粉的原料供給，可以降低成本，所以新增產能的消化不用擔心。”5月14日，天馬精化董秘陸煒告訴記者。
但上述基金經理向記者透露，天馬精化的競爭對手實際上也有擴產計劃。“在這樣的情況下，AKD原粉價格下跌的壓力較大。即使光氣擴產了，還是存在很多隱患。”
實際上，據天馬精化的2011年年報顯示，應收賬款同比增加4858.82萬元，增加比例為33.27%;存貨同比增加3344.94萬元，增加比例為37.81%。這兩者的增長比例，均超過其業績增長比例。
更令人疑惑的是海潤光伏的再融資計劃。5月8日，借殼上市僅3個月的海潤光伏(600401.SH)發布了再融資計劃，擬募資38.0211億元擴大光伏產能。
但是，此時光伏行業整體處于產能過剩期，去年A股的光伏產業上市公司全行業凈利潤30.50億元，同比下滑32.40%;今年一季度全行業凈利潤397萬元，同比下滑高達99.74%。
