2011/9/19 8:31:43 作者：網風 來源：1
A股市場繼續弱勢盤整。上周前期受中秋節期間歐美股市重挫影響，滬深兩市盤中大幅調整，深證成指連續兩天創出年內新低，上證綜指也一度接近年內低點。市場交投依舊清淡，周五滬市成交額今年以來首次跌破500億元，創下14個多月以來的地量，表明市場觀望氣氛濃厚，短期做多和殺跌動能均不夠充沛。目前來看，國內政策面、經濟增長和物價趨勢等因素均不明朗，海外市場歐債危機持續發酵，大盤近期難有突破力量，弱勢震蕩格局難以根本扭轉。但是，超跌可能由市場自身力量引發小幅反彈，但這種反彈目前還不具備持續性，反彈的高度和時間還不能給予過高期望。
國內因素不明朗
弱勢震蕩難扭轉
央行的最新一季儲戶問卷調查顯示，目前選擇“股票投資”為主要投資方式的居民占比僅為9.2%，炒股意愿降至2009年以來最低水平。而近一段時間以來A股成交量的持續萎縮，以及基金產品的滯銷也都表明投資者多對后市持謹慎觀望態度。在市場整體交投清淡、缺乏信心的背景下，A股市場若想扭轉弱勢調整格局往往需要一些促發性因素，但目前來看，國內各方面因素在短期內都呈現不明朗的特征。
首先，國內政策尚不明朗。政策未見放松跡象，雖然存款準備金率一月一調的節奏已經打破，但這也僅意味著貨幣緊縮的手段在由單一化向多樣化轉變。在夏季達沃斯論壇開幕式上，溫家寶總理在分析國內當前經濟形勢時提到，“中國當前的經濟形勢總體上是好的。今年以來，經濟增長由政策刺激向自主增長有序轉變，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展。我們將針對經濟運行中的突出矛盾，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，努力實現今年經濟社會發展目標。”由此可見，相對于經濟增速，政府更加注重經濟增長的質量，對經濟增速放緩的容忍度也在提高。像過往那樣，經濟一放緩政策即放松的情況短期內尚難再現。
其次，國內經濟下行趨勢基本確定，但是延續緩慢下行、突然猛跌以及何時見底回升尚不明朗。在考慮到季節性因素后8月份PMI明升暗降，新訂單和新出口訂單下降預示經濟仍延續著放緩態勢。8月工業增加值同比增速溫和放緩，但固定資產投資同比增速下降約1.6個百分點，降幅較大。考慮到海外債務危機頻發，在外需的拖累下國內經濟下行趨勢基本是確定的，但未來經濟是延續目前的緩慢下跌、還是會出現斷崖式下跌以及何時見底回升，都是投資者普遍關心的問題，但這些還是未知數。
再次，國內物價走勢也不明朗。受中秋、國慶兩節影響，近期食品價格繼續小幅上漲，豬肉價格已經連續四旬環比上漲。人口結構變遷也決定了勞動力成本中長期將處于上升趨勢中。觀察近幾個月的CPI走勢我們還發現，CPI最終公布的結果往往處于市場預期的上限，也就是說總有一些新增漲價因素一度被市場所忽視，隨著CPI回落的時間表被不斷延后，后續物價走勢能否如期回落也成為了困擾A股的一個問題。
國外因素將不時擾動A股
如果僅有國內自身諸多不明朗因素，A股將維持弱平衡格局。但近期國際市場持續大幅動蕩顯然使A股振幅加大。歐債危機近期繼續發酵，由于歐洲銀行持有大量重債國國債，歐洲銀行的流動性和健康狀況已引發市場憂慮。上周穆迪就因兩大法國銀行在希臘等國的風險敞口過大而下調了信用評級。歐債問題積蓄已久，短期尚無良方可解，未來繼續惡化的可能性仍在，因此海外市場的動蕩很可能引發A股聯動，對此投資者也不能掉以輕心。
雖然負面因素較多，但市場經過連續下跌后自身具有一定的反彈要求，從整體估值角度看確實也不貴，因此，市場隨時有反彈可能，只是這種反彈在經濟和政策方面缺乏支撐而不具備持續性，反彈高度也將較為有限。
從長期和理性的角度看，上證綜指2500點以下的空間并不大，2300-2500點可能就是震蕩時代的底部區域，應該實施逆向投資和區間買入計劃。就短期而言，在國內因素不明朗、外圍市場不確定性的背景下，A股弱勢震蕩格局難以根本性扭轉。具體到本周，建議投資者重點關注將要公布的匯豐PMI初值。在投資策略方面，短期仍需保持一定謹慎，合理控制倉位，可結構性地關注業績確定性較強、估值偏低、行業基本面良好的品種，如電信、傳媒、節能環保、金融、軍工等。
