2012/2/23 10:06:37 作者：程玉亮 來源：1
2月22日，阿里巴巴B2B公司在提出私有化要約后復牌交易大漲近43%，開啟其退出港股市場之路。2月14日，盛大網絡公司以私有化方式正式退出美國納斯達克市場;近日，據公開報道，神州租車、唯品會、易傳媒等公司申請赴美上市。
股市有進就有退，然而當把這幾個新聞放在一起的時候，我們看到了什么?是什么理由讓這些曾經前赴后繼海外上市的企業，如今選擇退出?又是什么，吸引著那些想上市的公司?海外上市如同一個圍城，你準備好了嗎?
每股13.5港元，馬云將阿里巴巴私有化
22日的香港股市，阿里巴巴B2B公司無疑亮眼。在停牌9日后，復牌交易出現大漲，高開于13.18港元，此后走勢平穩，收盤報13.2港元，較2月9日停牌時大漲42.703%。
阿里巴巴集團21日晚宣布，向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要約，回購價為13.5港元，與2007年底上市招股價持平，該價格較2月9日停牌前的最后60個交易日的平均收盤價格溢價60.4%，如私有化成功，預計將耗資190億港元左右。
此舉意味著一旦這一私有化計劃完成后，電子商務巨頭阿里巴巴集團旗下的旗艦子公司、也是唯一一家上市公司將終止上市地位，阿里巴巴集團及其一致行動人將持有此上市公司的全部股份。
至于此次將上市公司私有化的原因，阿里巴巴集團秘書長邵曉鋒援引公告表示，隨著近幾年全球經濟形勢變化，以及業務發展過程中的具體情況，該上市公司的整個戰略方向面臨重大調整及轉型。股權回購可以讓中小投資者能在企業轉型過程中有短期變現的機會。
據透露，阿里巴巴集團此次用于回購股份的大約190億港元資金目前已經全部籌集到位，其中既有阿里巴巴集團的自有資金，也有來自金融機構的融資。
阿里巴巴董事局主席馬云在解釋私有化行動時表示，“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規劃。私有化要約也可為我們的股東提供一次具吸引力的變現機會，而不必較長時間等待公司完成轉型。”
不過，分析認為，阿里巴巴B2B的退市交易可能還有另一層原因，即為阿里集團做出重要盈利貢獻的阿里B2B業務，股價卻始終不算令人振奮，其股價由上市之初的40多港元探低到本月停牌前的不到10港元。
難抵“資本桎梏”，中概股上演退市潮
阿里B2B并不是近期唯一一家決定退市的公司。22日，盛大網絡用4個月的時間，以閃電般的速度完成了從美國納斯達克股市私有化退市之路。
2月14日，盛大網絡私有化門檻終于跨過，公司特別股東大會多數股東投票贊成、批準了CEO陳天橋擬23億美元收購盛大在美發行股份的提議，這也讓歷時4個月的盛大私有化一事終于塵埃落定，而陳天橋成了中國互聯網業自創公司在美資本市場上私有化退市第一人。其理由是，私有化后，公司將不再有資本市場對業績短期營收、利潤等的壓力，可以踏實去做好長線業務布局，按照自己看好的方向，走得更加自由和順利。
中國社會科學院信息化研究中心秘書長姜奇平對此表示，基于歷史的原因，盛大、阿里巴巴等互聯網企業紛紛選擇在海外上市，沒料到卻陷入了“資本桎梏”。姜奇平認為，一方面，上市讓企業發展獲得了充足的資金，但經歷了最初的蜜月期后，上市的互聯網企業暴露出了資本權力與經營決策脫節的弊端。
據美國投行羅仕證券日前統計，2011年間，共有22家在美國上市的中國公司宣布或已經完成私有化退市。該機構預計私有化交易在2012年將繼續保持強勁勢頭，有更多公司將宣布私有化交易計劃。
紐交所中國區首席代表楊戈介紹，部分中國公司選擇從美國市場退市可能出于三個原因：一是部分行業在美國市場估值不高;二是中國A股市場較高的市盈率和超募資金對境外上市企業形成誘惑;三是公司不被投資者關注，交易不活躍，但每年仍要上繳服務費。
退市，凸顯海外上市圍城效應
對于退市，盛大總裁陳天橋說：“盛大私有化這個想法幾年前就有。國外上市讓盛大得到了很多，如知名度、資金，但也讓盛大失去了很多，如純粹、如堅定。公司上市后，股東給了很大壓力，這樣的盛大讓我覺得越來越偏離我的初衷，我希望再次回到專注游戲、敢于創新的‘小時候’的盛大。”
近幾年，企業如潮涌般進入上市之旅。但是相比于國內的嚴格審批，海外上市的低門檻、業績贏利低要求、國際投資者對中國概念股的熱捧，無疑成為很多企業海外上市的首選目標，尤其是互聯網企業。
然而，在經過了海外市場的洗禮后，迎來的不是喜悅，而是更大的煩惱。搜狐CEO張朝陽曾在投資者分析會議上公開表達對搜狐市盈率的不滿，認為海外投資者低估了搜狐的價值，因為搜狐畢竟是國內最大的門戶網站之一，搜狐的股價根本沒有反映出搜狐的價值。網易CEO丁磊幾年前參加兩會在接受記者采訪時也稱很后悔讓公司上市。這主要是由于投資者在海外，對國內公司產品及業務不熟悉，而產品的使用者均在國內，用戶和投資人兩個群體嚴重不重合，使得中國概念股持續處在估值底部。更為致命的是，公司上市之后，每個季度都要對外公布財務數據，為了財務數據的靚麗，盛大等公司不得不放棄很多短線處于燒錢階段且持續虧損而無法獲得較高估值的投資項目，改變了其一貫堅守的中長期投資策略，成為為短期業績疲于奔命的短線炒手。
錢鐘書圍城里邊的那句名言說：城里的人們想出去，城外的人們想進來。在盛大、阿里巴巴B2B退市之際，神州租車、唯品會、易傳媒3家公司向美國聯交所遞交了上市申請。其實，上市也罷，退市也罷，唯一沒有變化的是維護企業的核心價值和核心利益，只要企業家們認為上市抑或退市符合企業發展的核心利益，上市也可，退市也可。
