2011/8/18 14:49:48 作者：網(wǎng)風 來源：1
8月17日，中國國務院副總理李克強在香港出席論壇時表示，將允許以人民幣境外合格機構投資者方式(RQFII)投資境內(nèi)市場，起步金額200億元。
這是人民幣國際化的重要進展，是資本項下可兌換閘門再度松動的象征，對境內(nèi)證券市場而言是長期利好。
人民幣國際化是中國的既定國策，也是全球經(jīng)濟結構轉型的必要之舉，只能前進不能后退。人民幣貿(mào)易結算的快速推廣與人民幣升值的預期，讓越來越多的人愿意持有人民幣。2009年底，香港人民幣存款僅為630億元，截至2010年12月底，飆升至3000億元。今年8月2號，香港金管局公布，6月份香港人民幣存款余額達到5536億元，預計年底將突破萬億。但6月人民幣新增存款大幅下降，僅48億元，這是自去年7月內(nèi)地和香港簽訂清算協(xié)議后，香港人民幣存款單月增幅首次小于100億元，也是自去年4月以來環(huán)比增幅最小的月份。
擴大境外人民幣投資渠道是人民幣國際化的重要環(huán)節(jié)。境外人民幣缺乏投資渠道，人民幣國際化之路受到阻礙。任何人手中持有的紙幣如果不能兌換物品、不能投資，就是廢紙。很多時候，缺乏投資、儲備、購物價值的人民幣就是廢紙。
一方面要擴大境外人民幣的投資渠道，RQFII等重要舉措應運而生;另一方面，要控制熱錢流入，控制境內(nèi)企業(yè)向境外大規(guī)模融資增加金融債務風險，央行關上了融資之窗。媒體披露，7月18日，央行以郵件形式通告，暫停受理境內(nèi)企業(yè)直接從境外銀行融入人民幣業(yè)務，包括有外商投資企業(yè)投注差額度的銀行貸款，貿(mào)易融資除外。
到目前為止，境外人民幣持有者擁有的投資渠道狹窄，并且沒有惠及一般投資者。張明先生曾經(jīng)指出，中國政府正沿著兩條主線來推動人民幣國際化：一是向境外持續(xù)輸出人民幣，這涉及人民幣在跨境貿(mào)易結算中的使用;二是向海外投資者提供更多以人民幣計價的金融產(chǎn)品，這既包括在香港離岸人民幣市場發(fā)行的產(chǎn)品，也包括在上海在岸人民幣金融市場發(fā)行并向海外投資者開放的產(chǎn)品。從2007年6月中國人民銀行允許內(nèi)地金融機構在港發(fā)行人民幣債券起到今年7月31日，累計約有60個發(fā)債主體在港發(fā)行人民幣債券，債券價值總額約為1230億元人民幣。這樣的投資規(guī)模顯然難以滿足上萬億元的人民幣存款規(guī)模。
RQFII的誕生為境外人民幣誕生了一條通暢的投資渠道，雖然規(guī)模要求較大，在200億元以上，但香港的數(shù)家發(fā)鈔行都能達到這一規(guī)模。這就意味著，境外人民幣與境內(nèi)證券市場有了對接通道，資本項目可兌換向前邁出了一大步，進展可謂神速。
在人民幣國際化的進程中，先后開放了外商以人民幣直接投資以及境外人民幣參與國內(nèi)債券市場，現(xiàn)在開放了資本市場下境外人民幣的回流。本質(zhì)上講，同時宣布的跨境ETF和RQFII最根本的目標就在于讓境外人民幣和境內(nèi)人民幣形成流動，通過離岸市場使人民幣跨越國界限制。
從理論上來說，境外人民幣資金將越來越多，未來可能有數(shù)萬億的資金回流A股市場，無論從資金支持還是制度的建設、投資理念上，對于A股市場都是重大利好。
很多人從QFII的經(jīng)驗看，認為A股市場會波瀾不驚，并非利好。確實，消息發(fā)布的當天，滬綜指微挫0.26%，金融板塊上漲0.79%，證券股全線上揚沖上漲幅榜首，算是進行了比較含蓄的慶祝。從技術上說，A股與H股存在溢價，境外投資者沒有必要舍H股而投奔價高、信息不明的A股的懷抱。
更大的沖擊是，A股的融資再融資不會降速反而會提速。8月15日，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》公開征求意見稿，對銀行資本充足率監(jiān)管提出了更高的要求，對商業(yè)銀行實施分類監(jiān)管。根據(jù)平均9%的資本下限要求測算，此次資本新規(guī)或將對上市銀行形成4400億元-5800億元的資本缺口，第二輪再融資壓力將在明后年顯現(xiàn)。擴大資產(chǎn)池，讓越來越多的企業(yè)上市，而抑制股指以免泡沫泛濫，可能是市場調(diào)控的主要手段之一。
8月2日，證監(jiān)會市場部公布了證券市場2011年6月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，境內(nèi)上市公司數(shù)(A、B股)共有2229家，較去年底增加了8.05%。美國股市200多年上市3600多只股票。中國股市市值十年漲幅4.5倍;滬指10年“爬”500點，漲幅只有25%。大部分投資者虧損，股票發(fā)行總股本較2010年底增加了5.05%;然而，股票市價總值264214.34億元，較去年底反而減少了0.46%。這意味著上半年全體投資者損失約為1.45萬億元，按照6月底股票有效賬戶數(shù)13544.24 萬戶測算，平均每個賬戶損失上萬元。
做大證券市場規(guī)模、做大資產(chǎn)池的證券沒有任何改變的跡象。RQFII投資者不是冤大頭，不會義無反顧地投身一個情況不明的市場。
從短期看，A股市場受益不大，但從長期看，這是根本性利好，是人民幣國際化之后證券市場國際化的重要一步，其意義將在今后的市場中逐漸突顯。通過人民幣國際化與境內(nèi)直投，證券市場收割普通投資者羊毛的惡劣文化，多了一個強有力的狙擊者。
