2011/5/30 8:50:20 作者：浮云 來源：0
“2011中國金融高峰論壇”春華資本集團高級合伙人廉潔演講實錄：
廉潔：大家好，我是春華資本合伙人，胡先生是我們國內知名經濟學家，以前也是效力于高盛將近13，14年，以前是高盛大中華區的主席。我本人也是01年加入高盛，在高盛工作將近9年時間，在投資銀行部作不同工作。也非常榮幸做了很多中國的企業，今天也很開心來到這個論壇，我知道在座很多也是中國很具有潛力，高增長的公司。 剛才這個先生講茶的公司也非常有意思，之前我也跟他們進行溝通，也知道茶在中國有很多潛力。今天，我想講的可能是兩個方面的內容，一個是說我覺得在座很多企業在這邊，可能需要在企業的某一個程度有VC，有PE來投資。我想比較籠統地講一講，作為我們投資人的話，在看企業的時候，主要看哪些領域，希望對各位企業家朋友有一些幫助。
當時另外一個方面也想講到，現在在中國錢很多，剛才也有人問到有沒有泡沫，錢含金量也不同，的確有一些好的項目可能有超過5個，10個基金跟企業在談。所以，在這個時候我也想分享一下我的看法，對于企業家來講當你面臨很多基金在跟你談的時候，你應該看哪些角度來分析這個基金，大致是兩個題目。
因為與其說講一些我們大會給的題目，關于VC，PE泡沫，本土國外競爭，我覺得可能我講的這兩個跟大家關心的問題相關一些。在投資領域，其實很多跟投行是很像的，在投行我們當年選一些好的企業，希望經過半年，一兩年的時間把他們帶到資本市場。但是做投資在往前一些，我們是立足于本土，我們是做PE，是做稍微成熟一些的企業。
我們在看企業的時候，我想跟各位分享幾大點，第一點我們認為團隊非常非常的重要。很多人都在講，有些人以前也講過投一個企業，可能第一分鐘，第二分鐘見了企業家就決定了。我覺得有一些夸張，但是也是有道理的，這個團隊首先我們看到的是創始人，或者創始的團隊，他們整個一系列信息都給我們一個很強的感覺，所以通常在第一次跟公司開會的時候，在跟創始人開會的時候，其實我們是在接收很多不同信息，關于他講公司企業，講他個人，講家庭，講過去創業歷史等等。
我們比較關注是看到企業家的人品，看到他的能力，看到他的背景，看到他的誠信，看到他是否是非常開明的，無論說是對一些新的建議，看法，無論是對一些新的團隊成員，甚至對一些批評。所以，創始人和創始人的團隊是非常重要的。第二點我覺得整個團隊很重要，現在很多公司通常在被投之前，或者在上市前可能很快請一些有國際背景，財務背景來做財務總監也好，CEO也好，我們這邊看中反而是說，這個團隊在一起是不是做很久業務，整個公司在10年，15年里，有多少人在公司里工作5年，10年以上，這個團隊在合作過往經歷怎么樣。
另外因為中國是充滿機會的地方，有的企業可能做了3、4、5年很快就上市，沒有經歷一些艱難坎坷。在這個里面我們反而很看中這個企業團隊，在過去歷史里面有沒有經歷過很多非常艱難的時候。因為我個人也很有幸在離開高盛之后去了一個企業做CFO，其實進了一個企業之后感觸非常深厚。任何一個企業，成功企業一定有抵抗暴風雨的能力，你要說一個企業一帆風順不太可能，艱難痛苦肯定會來，一個企業經歷過這樣一個抗壓能力，我們認為是很重要的。
當然了，看這個團隊的話我們也要看這個團隊是怎么樣凝聚在一起的。早期創始很多人時候是一些夢想把團隊聯系在一起，但是我們也希望創始團隊，創始的人，包括公司的高管是不是有一個比較合理的獎勵機制，把整個公司高層，中層給凝聚在一起。很多企業可能在早期的時候沒有，但是我覺得創始人一定要有心愿，把這個公司股份也好，期權也好一部分分享給我們公司共同創業過的團隊。
所以，關于團隊這一塊我覺得非常重要。因為我們見任何一個企業，第一見面是這個團隊，在聽具體業務模式，行業之前這個團隊是非常重要。我做投行，做投資這么多年也很開心，直到現在還是有很多熱情。今天早晨剛剛見了兩個企業，還是非常有熱情聽每個企業家在陳述他們過去的故事。所以這一點我認為這是我想分享的第一點。
第二點其實講業務模式，我可能講的有一些大家覺得比較老套，我盡量加一些案例在里面。業務模式的話，目前當然我們今天講了可能很多是高新科技技術企業公司。市場上有人講越看不懂企業模式越是好的模式，或者很多人去蜂擁爭搶。當然PE和VC做的模式也不一樣，我們可能想看一些較為成熟，或者在往成熟程度在走的這樣一些企業。看什么呢?其實真的要看公司業務模式是不是清楚，這個公司團隊跟創始人能不能把這個模式講清楚。我說這句話可能你們覺得很奇怪，我們見到很多企業家，很多時候他們自己講這個模式，很多人都講不清楚，或者在我們問一些問題的時候他們解釋不清楚，這個很重要。
我覺得一個清晰的模式非常重要，這個模式我們的競爭壁壘怎么樣，大致有沒有技術，差異化。剛才我聽到王總講差異化，其實對我們來講投資公司無非是創新型的企業，市場沒有任何的可比公司，或者已經有一些先例公司，可能比你大，或者比你小。對于沒有先例的公司，我覺得非常重要是講到自己這個模式，你這個抗風險的能力，這個過去過往記錄和整個行業大小。
我還記得當年我們在做IPO的時候，當時有幸做分眾傳媒，是非常創新的模式，經歷高盛投資最后經過路演，是做電梯里的廣告，在美國見不到，這種創新型模式很關鍵把創新點講出來。然而很多是已經有了先例的公司，所以這個時候關注的一點是差異化，這個差異化是可以各種各樣的。我還是記得投資跟投行我覺得有很多相似之處，當時我們做雨潤上市的時候，當時雙匯已經在市場，金鑼也在市場，我覺得差異化非常重要。
這里面我沒有講到高科技，我們認為在中國，其實在金錢越來越多的時候，很多新的人才出來。所以，一個企業一定要有自己拿的出來所謂高科技產品。很多時候一個簡單的體現，可能是說你有沒有一些知識產權，有沒有一些IP東西，這方面我們認為如果講到科技，一定是有科技，有你獨創技術。我還是希望企業能發展自己內部的研發能力，創造自己獨特技術出來。
當然第三塊是行業，這個行業非常重要。因為作為投資來講，我們看一個公司潛力一定要先看整個市場你們所在行業里面有多大，能占到什么地位，這個行業壁壘是什么樣情況，在市場上排在第幾名。當然監管也很重要，在出了比較大的企業之后反而有監管形式出現，對監管的把握也非常重要。
當然第四點是跟財務相關的，也是非常重要的，我講到第四點是因為對我們來講剛開始的幾點其實蠻重要的。如果我們有好的感覺才往伸出看公司財務，看你過去過往業績數字，看公司內部財務機制是不是完善，有沒有請好的審計師，過往記錄怎么樣，另外公司是不是有好的內控機制，是不是對業務有一個好的所謂預算，跟預算匹配的技能。
另外的話，公司的財務系統，ERP系統等等都是對你財務一個扎實程度的反映。當然了在投資的時候，無疑很重要一點是要講企業的預測，你會講未來1年，2年，3年，我認為我的收入，我的利潤會怎么樣，這個時候通常我們見到很多是講到3倍，4倍，5倍，6倍的增長，我覺得也不是說不可能，但一定要把下面你所根據的假設，你增長驅動力在哪是非常重要的。可能大家也都知道，在過去這么多年里也有很多企業，當時鼓吹5倍，10倍增長沒有達到，但是不可忽視有一些企業達到了，但是企業家預測的時候不要光想到我給一個高的預測，那么我這輪融資會高一些，這是一個考慮因素，但是你要考慮到你過往技術。
因為在你接觸私募基金，想去資本市場走入那一刻其實你做的很多事情都會被記錄下來。所以，若干年之后大家都會看你過往記錄怎么樣，一個人誠信在資本市場是很重要的。所以，財務領域是蠻重要的。對有些企業成立3到5年，準備在未來走向融資和資本市場的道路，我真的先建議根據公司的能力請一個好的審計師，把內部財會制度完善，請一個比較強的財務團隊，對于CFO什么時候請可以再決定，但是內控這方面很重要。
當然第五點我們也認為對我們來講，一個大的范疇叫公司治理也很重要。很多時候我們在看這些企業已經有了董事會，我們會看過去董事會一些行為有沒有出現很多糾紛等等，這個領域也很重要。另外，如果還沒有董事，我們還會看這個企業家，我剛才講第一點他們到底心胸有多少開闊，有多么希望私募基金進來幫他們。像我們來講，跟剛才貝恩一樣做傳統基金，我們希望能夠幫助企業，所以這個領域比較頑固，比較閉塞的一些企業家，只是拿錢的話我是不做的。
最后越來越多的人在關注，包括今天我也看到，我們之前題目也講到綠色，講到環保，對我們來講現在看一個企業，每一個投資者要有一個社會責任。所以，我們也會看企業環保，看這個安全，看這個衛生，包括對員工。大家也知道最近一個小的事故可以把一個公司帶來很大的危機，包括過去幾年也有很多公司，比方說在南方，在華東有工廠對工人待遇不好有工人起來鬧事，這些都不是好的事情。
所以，特別是另外一些生產型企業，包括蘋果最近講到在中國工廠有毒害的現象，所以安全健康，環保，是我們做投資的人日益關注的。時間有限，我想分享這么幾點，我們在看投資的時候我們所謂看企業一些領域。當然了作為企業家來講，一個好的企業可能很多人來看你，所以我覺得這個時候怎么樣保持一個平和的心態，我覺得在這個領域，我不認為投資者應該非常的怎么講，非常的擺架子，同時企業家也要保持一個比較謙虛謹慎的信心，當有很多人來找你的時候怎么做也是非常重要的。
在你選投資者的時候，第一點錢都是錢你拿1億美金，1億人民幣都是錢，但是我們通常講錢的含金量不同。另外我們也講私募融資過程很多人說像談戀愛一樣，最后要找到相應男朋友，女朋友最后能訂婚結婚，這是非常重要的。我也不用講一些具體案例，市場上也有很多投資者最后跟公司腦僵案例非常多。我講第一點對于企業家來說，不會是這個公司的品牌，而是說跟這個投資者你所認為的一個相互合適的程度有多合適，你們跟私募基金的人是不是感覺有共同的夢想，當你講到自己企業的時候，這些人是不是感到有熱情，激情，能分享很多你的創業艱辛和快樂。
我覺得這是很重要，這個人是能夠共同跟你在公司里面，在未來若干年企業共同成長非常重要。當然第二天所謂價值發現，所謂一些戰略價值，我覺得講了很多了，無論從行業，包括從產品，渠道，公司治理等等各方面。當然我覺得另外一方面，比較自私來講，做過投行的人，很多投資者都是做過投行，我們的優勢怎么在企業里面為你整個未來3年，5年計劃做好。因為一個企業總歸要上市，我們是比較常規投資者，我們希望有2年，3年，5年投資時間，但是還是怎么樣把握住企業生命周期，在什么樣的時候用最好的面目上市，這也是一個非常系統的學習在這個里面。
當然了，我覺得第三點講到這個企業投資風格，他是非常被動的只是說投了資，就會走人還是會很強烈地參與，要看適不適合自己。當然我覺得這個品牌過往記錄各個方面都非常重要。總之，我覺得中國市場上還是有非常非常多的機會，過去我們也看到很多所謂的奇跡發生，我以前做過一個IPO是騰訊，我們在當年做IPO的時候公司估值也就才6、7億美金，到今天已經超過500億美金，在短短幾年時間。我們也看到喜歡做這個行業的一個原因，是因為看到很多不同企業家，不同的行業，但他們很多時候共同有一個東西就是堅持，怎么樣在艱難困苦的時候，怎么樣堅持你自己的理想理念也很重要。所以，我們也希望中國出來越來越多好的企業，我們也希望在座各位企業家，不管你的私募融資，不管是上市歷程中找到一個你可信任的合作伙伴，我就講這么多，謝謝。
