2011/11/3 11:38:55 作者：花小落 來源：1
每一輪房地產調控周期，總有行業洗牌的經典案例出現，這一輪也不例外。
令市場小有意外的是，這一次，率先拉開整合大幕的是中國房地產代理業第一品牌，在美國上市的中國房企——易居中國。
“洗牌”開始了。
種種跡象表明，中國房產信息集團或將成為此輪中國房地產調控周期下首個被私有化的上市公司，可能主動從納斯達克退市。業內人士認為，這意味著整合大幕正式開啟，真正意義的房地產大調整即將到來。
10月28日，紐交所上市的易居(中國)控股有限公司(EJ)發布公告稱，公司擬向中國房產信息集團(納斯達克：CRIC)董事會發出收購其剩余股權的要約。易居提議以1.6美元加0.6股易居股票的固定價格收購每一股中房信股票。
截至目前，易居中國是擁有中房信54.1%股份的大股東。假如此次交易成功，中房信將成為易居的全資子公司。而根據易居28日當天的收盤價計算，上述出價約合每股6.40美元，而中房信當日收盤價為5.4美元，易居出價的溢價比為18.5%。消息發布后，易居中國與中房信在美國股市應聲大漲，中房信股價當天曾一度飆漲19.26%。
截至昨日美股收盤，中房信報5.85美元，易居報7.71美元。
“資本玩家”布局
代理業率先洗牌
作為中國房地產代理業第一品牌，易居中國與旗下中房信集團，分別于2008年8月8日和2009年10月16日在美國上市。中房信集團的第一、第二大股東分別為易居中國和同樣在美國上市的中國互聯網巨頭——新浪。
如果此次交易成功，中房信將成為易居的全資子公司，新浪將因持有大量中房信股份而成為易居最大股東，占約25%股權，易居董事局主席周忻和易居管理團隊將占易居約20%的股權。
也就是說，為換取這次系統整合，易居創始人，被業內冠以“資本玩家”稱號的周忻，失去了第一大股東的身份。
對于周忻的這次布局，很多業內人士表示“看不懂”。“周忻是個熟悉資本運作，也會講故事的人。”中原地產一位高層向記者表示，他把兩家上市公司合并為一家，又讓出第一大股東身份，一定有他的原因。“只是現在我們還看不清楚他的棋局。”
據一位接近易居中國的分析師透露，如果沒有猜錯，易居此舉意在全力打造所謂的“中國首個房地產線上和線下一站式綜合解決方案的服務商與提供商”。這個超長的，但嶄新的概念，意在把和房地產營銷產業鏈有關的所有領域包括進來，為易居在下一個房地產黃金十年繼續奠定龍頭基礎。
“在今天的中國房地產行業，開發商的要求不再僅限于傳統的營銷代理，而是需要提供集線下營銷代理和咨詢，線上媒體推廣和電子商務平臺的一站式綜合解決方案。為了更好地運營這個O2O(即線上線下)平臺，我們需要統一協調各個業務板塊的管理團隊和專業團隊，提高管理效率。以不斷的創新繼續領跑中國房地產服務行業。”
在易居28日發布的公告中，周忻作出上述表述。
不過，這一說法被業內解讀為表面文章。有分析人士稱，此前市場猜測，“資本玩家”周忻對易居體系設定了穩定的上市節奏，先是以咨詢和信息數據服務為主的中房信，然后是旅游地產服務商——中國旅游地產服務集團，以及近期易居主推的房地產電子商務平臺。而這一次合并看似與上述路徑不符。
一位易居高層指出，“其實很簡單，易居此舉的初衷完全是從商業脈絡的角度出發，打通代理業產業鏈。只不過，這種努力最終是否會帶來資本收益，那是另外一回事。”
整合期來臨
房企退市有主被動之分
對于此次要約收購，目前中房信董事會并未作出任何決定。中房信董事會稱，將考慮成立由與易居無關聯的董事組成的特別委員會來評估此提議。不過，業內人士分析，這一易居系統體內整合獲批只是時間問題。
如果獲得批準，那么中國房產信息集團將是此輪中國房地產調控周期下首個被私有化的上市公司，并從納斯達克退市。
其實，從上海復地在香港退市之時起，中資房地產概念股就在一輪上市潮之后，開始了反向操作的可行性嘗試。“上市后，一旦再融資功能發揮不出來，退市，并進行新一輪整合，就已經在很多企業的考慮范圍了。”一位房地產金融專家表示。
國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松也在近期撰文稱，從現在開始，中國房地產市場正迎來真正意義的一次大調整，其特點除了一、二線樓市價格普遍下跌外，金融資本與產業資本的互動將可能激發部分上市企業退市或私有化傾向。
只不過，退市有主動和被動之分。主動退市的如中房信和復地，兩家企業都計劃在母公司體系內獲得新的資源整合與重組。
“周忻是個很少按常理出牌的人，在此前兩輪房地產調控期，他創造了兩種營銷新概念，一是包銷代理，二是房地產信息服務平臺。這一次，他賭的是房地產電子商務。”有業內人士稱，“如果賭贏了，易居的龍頭地位還可以持續十年。”
至于被動退市的企業，在本輪房地產調整期也很可能會出現。比如此前有消息傳出，高端物業開發企業綠城中國有過退市的考慮。
“一般來說，如果企業資質很好，只是因為短期內銷售受阻，現金流緊張，而面臨股價嚴重低估，那么投資方可以出資以較低市盈率將企業私有化。樓市調整期過后，再以較高市盈率重新上市。那將是不錯的選擇。”一位接近綠城中國的業內人士稱。
不過，綠城中國已經表態目前沒有退市打算。而據記者了解，綠城現在仍未擺脫銷售困境，又因為體量過于龐大，引進投資人的方案推進不力。
