2011/10/7 8:35:32 作者：網風 來源：1
自2008年跌入深淵以來，中國的證券市場基本處于半死不活的狀態。尤其是今年，股市更陷入了嚴重的半休眠狀態。這種現象的出現，固然與宏觀經濟環境有關，與國際證券市場集體低迷有關，但是也不盡然。一方面，今年以來，面臨債務危機的美國，道瓊斯工業指數、納斯達克指數和標普500指數跌幅分別為1.25%、1.73%和3.86%，而中國的滬、深兩市股指則分別較年初下跌了11.6%和12.68%;另一方面，在股市的另一端，快速擴容、高價發行、大強度再融資等現象頻頻出現，以至于原本就讓人如霧里看花般的股市，現在越發看不懂了。
毫無疑問，這與中國股市的不成熟、不健康、不規范有關，與證券市場沒有一套完整、科學、規范、有序的機制有關，與證券市場體系沒有真正建立起來有關。因此，解決中國證券市場問題的唯一出路，就是改革。
也許有人會說，改革有風險。但是，中國證券市場如果不進行大力度的改革，不僅有風險，而且有危險。因為，種種問題，單靠小修小補，靠監管部門發幾個文、開幾次會、改進一下操作方法是解決不了問題的。而且，在這種自我安慰與陶醉中，會讓各種病毒和惡性細胞更深地潛入到證券市場的肌體和器官，把證券市場推向絕路。
勿容置疑，發行是證券市場最迫切需要改革的環節。由于經驗和現實方面的原因，中國證券市場從成立之初，定位就過于簡單、過于現實，融資似乎成了唯一目的。很多人以為，企業從市場上融到了資金，就算是證券化、市場化、資本化了。也正因為如此，幾乎所有企業都把“圈錢”作為上市的唯一目標。至于錢圈到手以后怎么辦，企業很少考慮，監管部門也很少過問。與此同時，由于把融資作為唯一的目標，在發行定價方面，也是越高越好，導致多數上市公司的發行價格遠高于企業的實際水平，甚至完全離了譜。也正因為如此，企業在上市過程中造假賬、做假業績的現象十分普遍。結果如何，不需要過多的說明和解釋。在這樣的市場中，投資者的利益如何保障，投資功能如何體現，資本如何運作，就都成了題外話了。雖然截止到今年8月底，滬深兩市的上市公司已超過2300家，但其中有多少是對得起投資者的?又有多少是通過上市融資提高了企業核心競爭力和市場競爭力的?相信每家企業心里都有一本賬。也難怪不少具有核心競爭力的企業不愿上市，或到國外上市。這樣的一種發行機制，難道不應該進行徹底的改革嗎?
而從近幾年來的實際情況看，除發行機制方面存在嚴重問題之外，再融資方面的矛盾也越來越突出，問題越來越嚴重。在這一領域，銀行、保險、大型國有上市公司扮演了極其惡劣的角色。這些原本應當成為市場穩定最重要元素的大型上市企業，通過輪番在市場再融資，不僅把股市當作了圈錢的工具，而且嚴重干擾了正常的市場秩序。特別是銀行和保險兩大行業的上市公司，每一次的再融資都會帶來市場的嚴重震蕩，對投資者利益造成嚴重傷害。沒有規矩的再融資，如何能夠成就證券市場的方圓呢?改革再融資體制，已到了刻不容緩的地步。
要確保證券市場健康發展，沒有規范的退出機制是做不到的。因為，只有建立規范有序的退出機制，企業才會把融資與管理、規范與發展緊密結合起來，企業才會在證券市場上變得更健康、更規范、更有序、更有競爭力。但是，自從中國的證券市場建立以來，幾乎沒有過企業退市的記錄。即便是爛到不能再爛的企業，也能從市場上找到新的“出路”，譬如賣殼。更重要的，一些已經爛得不成樣子的上市公司，竟然可以通過不正當手段避免被ST，或者從ST“返回”正常，繼續坑害投資者。而這一切，很多都是在監管部門的眼皮底下完成的，有些甚至得到了監管部門工作人員的“指點”。不建立規范有序的退出機制，證券市場能健康發展嗎?投資者能對證券市場充滿信心嗎?
由于對證券市場缺乏應有的監管、考核和評價機制，沒有建立規范的退出機制，很多上市公司除了沒有用好融資資金外，在信息披露、分紅等方面也是問題多多、漏洞百出。虛報信息、隱瞞實情、與不法分子勾結損害投資者利益等行為隨處可見。同時，在中國的證券市場上，有一大批“鐵公雞”，不給或很少給投資者分紅，也使證券市場的信用大大降低。因此，必須加大對證券市場的監管力度，加快證券市場監管、考核、評價體系的建設，而監管體制如何改革，則是最重要的方面。
目前，證券市場雖然從開戶登記等方面看仍然人氣很旺，但實際上正處于建市以來最低迷、最沒有活力的時期之一，投資者的信心和信任感都降到了歷史低點。如果再不加大改革力度，再不通過改革提升投資者的信心，提高投資者的信任度，中國證券市場的前景將很不樂觀。
