2011/8/6 9:18:01 作者：無名 來源：1
中再保險集團(tuán)公司不平靜。
近日，中國保監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布年度第3號處罰通知書，在對中再保險集團(tuán)公司(下稱“中再集團(tuán)”)旗下子公司中國人壽再保險公司(下稱“中壽再”)進(jìn)行處罰，原因是涉及報送公司治理報告部分內(nèi)容不真實，董事及高級管理人員任職管理違規(guī)等。
知情人士透露，2010年下半年，保監(jiān)會曾對中再集團(tuán)進(jìn)行了現(xiàn)場檢查，是次披露的中壽再處罰情況只是冰山一角;此外還有涉及利潤不真實、未經(jīng)董事會同意注冊物業(yè)公司等多項處罰，罰金總計超過200萬元。
國內(nèi)企業(yè)整體誠信水平有限，中再因此承接了不少“垃圾業(yè)務(wù)”，造成自身風(fēng)險的不斷囤積。此外，國內(nèi)法定分保的取消、國際再保險人加速對國內(nèi)市場的滲透，“亞洲最大的再保險公司”中再的市場地位似乎有些動搖。
中再集團(tuán)一位內(nèi)部人士告訴記者，在法定分保取消后的幾年里，中再始終沒能找到新的利潤增長點以及穩(wěn)定現(xiàn)金流的來源。尤其在中央?yún)R金公司(下稱“匯金”)完成了40億美元的注資后，股本回報壓力陡增，集團(tuán)整體上市或許是對股東最好的回報，但若始終講不出一個美麗的故事，中再集團(tuán)上市之路將會無限漫長。
利潤真實性質(zhì)疑
2010年7月26日至9月10日，保監(jiān)會曾對中壽再進(jìn)行了現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)公司向保監(jiān)會報送的公司治理報告部分內(nèi)容不真實，董事及高級管理人員任職管理存在違規(guī)，部分高管未經(jīng)保監(jiān)會核準(zhǔn)資格，已經(jīng)開始以相應(yīng)管理身份實際履行職務(wù)等。
處罰通知稱，截至檢查時，中壽再未對已取得任職資格的龐繼英(中壽再董事長)等12人進(jìn)行書面任命;中壽再曾于2006年、2008年、2009年3次對領(lǐng)導(dǎo)成員分工進(jìn)行調(diào)整，均未向保監(jiān)會報告;2009年，沈喜忠等6名董事離任，未向保監(jiān)會報告，也未進(jìn)行離任審計。
一位知情人士告訴記者，保監(jiān)會是次檢查針對整個中再集團(tuán)，涉及集團(tuán)下轄各核心子公司，如中國財產(chǎn)再保險公司(下稱“中財再”)、大地財產(chǎn)保險公司(下稱“大地財險”)、華泰保險經(jīng)紀(jì)公司等。目前尚未對全部檢查結(jié)果予以披露，但處罰遠(yuǎn)不止于此。
“處罰項目幾十個，罰金超過200萬元，其中最主要的一項就是利潤不真實。”該人士續(xù)稱。
公開資料顯示，2007年10月，中再集團(tuán)獲匯金40億美元注資，整體改制為股份公司。增資之后，中再躍升為亞洲第一、全球第五大再保險公司。2008年8月，劉豐出任中再集團(tuán)董事長，吳高連出任總裁，劉京生則辭去中再集團(tuán)董事長、總裁職務(wù)。
2009年，中再集團(tuán)實現(xiàn)合并稅前利潤59.52億元，被視為該公司歷史最好水平，這與2008年超過100億元的巨虧形成鮮明對比。或許只是巧合，2009年恰是劉京生辭職后，劉豐出任中再集團(tuán)董事長后的第一個也是唯一一個的完整的財務(wù)年度。
“而這也是保監(jiān)會檢查中對于利潤真實性提出質(zhì)疑的重要環(huán)節(jié)。”前述知情人士稱。
按照中再的披露，2010年三季度末，中再集團(tuán)已合并稅前利潤11.83億元，雖然比2009年同期的46.52億元驟減34.69億元，但還是實現(xiàn)了整體賬面盈利。
除了利潤大起大落之外，令人不解的還有中再集團(tuán)合并報表后，應(yīng)收保費、應(yīng)收利息、應(yīng)收分保未決賠款準(zhǔn)備金、應(yīng)收分保未到期責(zé)任準(zhǔn)備金等應(yīng)收款項占比竟然持續(xù)高達(dá)保費收入的三至四成。
2009年年末，中再集團(tuán)全年實現(xiàn)合并保險業(yè) 務(wù)收入401.55億元，五大應(yīng)收款合計約160億，比例接近40%。到2010年末，才下降到30%。
眾所周知，應(yīng)收保費是保險公司財務(wù)數(shù)據(jù)失真較嚴(yán)重的一項。一家財險公司財務(wù)部人士告訴記者，但通常財險公司的應(yīng)收保費的額度大概只占3%-5%。上述指標(biāo)比原保險公司高出太多。
這就讓外界懷疑中再集團(tuán)可能利用應(yīng)收保費調(diào)節(jié)利潤，其實際利潤情況可能遠(yuǎn)低于公布的數(shù)字。如果如此，對于上任不久的李培育來說，如何收拾前任遺留下來的財務(wù)問題，有些棘手。2010年8月，中投公司另類投資部總監(jiān)李培育被中投調(diào)任中再集團(tuán)董事長，意在重塑中再集團(tuán)。
再保險險境
應(yīng)收保費如此之大，也與再保險公司的獨特的經(jīng)營模式有關(guān)，與原保險公司完全不同。一位熟悉再保險業(yè)務(wù)的人士告訴記者，應(yīng)收保費確實是一個非常有彈性的指標(biāo)，它在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為資產(chǎn)，很容易被用作平衡利潤的工具。
再保險公司與直保公司不同的是，再保險公司有賬單保費和預(yù)估保費兩個不同的概念，每年年初再保險合同簽訂以后，直保公司并不會立即分出保費，只能預(yù)估保費。在每個季度后15天甚至更長的時間內(nèi)，直保公司應(yīng)該與再保公司進(jìn)行結(jié)賬。
但按照再保險合同，分出公司向再保險公司支付保費時，會扣除已經(jīng)承擔(dān)的賠款和再保險公司應(yīng)攤回分出公司的手續(xù)費等支出項，此時，剩余的保費數(shù)額通常會比較小，有時還會是負(fù)數(shù)，即承保虧損。
而應(yīng)收保費就是賬單保費與實際收到保費之間的差額。但如果管理不規(guī)范，有可能將預(yù)估保費也計入應(yīng)收保費，尤其在三個時間點上的保費指標(biāo)沒有進(jìn)行嚴(yán)格管理的話，有可能統(tǒng)計上有重疊，也就有了做文章的可能。
“而負(fù)債方中的責(zé)任準(zhǔn)備金同樣有文章可做，這兩指標(biāo)的調(diào)整就會影響未分配利潤，并呈正相關(guān)關(guān)系，二者增加利潤相應(yīng)增加，反之亦然。通過調(diào)整這兩個指標(biāo)可以影響公司經(jīng)營的盈利狀況。”中再的上述人士進(jìn)一步解釋說。
事實上，這也形成了公司管理者、股東、監(jiān)管者之間的相互博弈，并最終形成某種平衡。
此外，在分出公司與再保險公司對賬時，再保公司無法得到真實的賠款情況，只能按照國際上通行的“最大誠信原則”，參照直保公司自己提供賠付信息。因此在信息不對稱的情況下，處于相對弱勢。
國際再保人的優(yōu)勢在于，首先歐美發(fā)達(dá)國家直保公司的數(shù)量較多，再保人選擇合作對象的余地較大。其次，很多直保公司是由再保險公司扶持起來的，對再保公司的依存度較高，同時，發(fā)達(dá)地區(qū)的保險公司整體誠信水平較高。
與國際再保人相比，中再的處境很尷尬，因此，不可避免的承保了很多直保公司的“垃圾”業(yè)務(wù)，致使自身囤積較大風(fēng)險。
法定分保取消后，中再在國內(nèi)承接的再保險份額下滑至11%左右。一位中再內(nèi)部人士告訴記者，但隨著直保市場保費規(guī)模的總體上升，中再的保費收入也在逐年增加。
然而，十年間，中再集團(tuán)的保費規(guī)模雖然從140億元增長到381億元(含大地財險的保費收入)，這一增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于直保市場的保費增速。
李培育曾撰文道，近兩年，國內(nèi)每年財險再保險市場400億元左右的分出保費中，約60%由境外再保險人承接，而中再集團(tuán)作為國內(nèi)唯一一家本土再保險企業(yè)，中再集團(tuán)2010年從境外接受分入的再保險業(yè)務(wù)保費不到15億元，僅占集團(tuán)再保險業(yè)務(wù)的6%。
并不美麗的故事
事實上，雖然業(yè)務(wù)規(guī)模不大，但如果不考慮對匯金公司的股本回報，中再倒也可以過著“小富即安”的日子。而匯金的40億美元的注資某種程度上讓中再騎虎難下。獲得匯金的注資后，上市就成為了中再集團(tuán)的頭等大事，也成為其對匯金公司最好的回報。
然而，由于每年可以獲得的分出保費十分有限，目前其業(yè)務(wù)也僅限于國內(nèi)市場，因此作為中再集團(tuán)最核心的再保險業(yè)務(wù)很難為其帶來豐沛的凈現(xiàn)金流入，也成為其上市的一大羈絆。按照2010年集團(tuán)財報數(shù)據(jù)，其再保險業(yè)務(wù)帶來的凈現(xiàn)金流入僅有200億元左右。
而目前其集團(tuán)框架下，僅有一家財險公司，尚未有能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的壽險公司，也是問題之一。
據(jù)中再披露，2010年末其總資產(chǎn)達(dá)到約1000億元。“但其中資本金占比過高，這對其上市估值非常不利。”一位投行界人士稱，以中再集團(tuán)目前的總資產(chǎn)及凈現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)大致估算，其每股收益僅為7分錢，“既講不出個美麗的故事，也很難(上市)賣個好價錢”。
換句話說，如果不盡快找到新的盈利增長點，獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流，其上市之路會很艱難。
另據(jù)前述中再內(nèi)部人士稱，成立壽險公司對于改善中再集團(tuán)的現(xiàn)金流和盈利模式將大有裨益。
但據(jù)記者了解，中再集團(tuán)早有專門部門負(fù)責(zé)研究壽險公司的設(shè)立等問題，但至今未見實際行動。早年，匯金入主新華人壽之前，坊間還曾有傳聞稱中再集團(tuán)有意獲得新華人壽的股權(quán)，但最終未能成行。
前述內(nèi)部人士稱，就國際再保險市場而言，不難發(fā)現(xiàn)，國際化是國際再保險企業(yè)最為顯著的特征之一，而中再集團(tuán)已經(jīng)有進(jìn)軍國際市場的打算。
資料顯示，傳統(tǒng)的國際再保險巨頭慕尼黑再保險、瑞士再保險和漢諾威再保險來源于歐洲以外地區(qū)的業(yè)務(wù)占比分別在67%、60%和67%以上。在亞洲再保險公司中，大韓再保險、新加坡再保險、東亞再保險國際業(yè)務(wù)的占比也分別達(dá)到了約13%、40%和45%。
李培育曾表示，盡管在國內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位(產(chǎn)、壽險再保險市場份額分別占到30%和60%以上)，但相比國內(nèi)業(yè)務(wù)，中再集團(tuán)的國際業(yè)務(wù)在國際再保險市場的占比約為0.2%，而同期慕尼黑再保險的占比已達(dá)到約20%;即使相比同處亞洲的韓國再保險，中再集團(tuán)國際業(yè)務(wù)保費規(guī)模也不到韓國再保險的四分之一，差距十分明顯。
李培育稱，開展相當(dāng)比例的國際業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為再保險企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要支撐，也成為其分散風(fēng)險、實現(xiàn)經(jīng)營穩(wěn)定的重要手段。
